市场经济靠价格信号来配置资源，而利率就是资金供求的信号，如果资源流动要靠资金引导，那么只放开价格，不放开利率，市场机制就不完整，这就好比自行车，前闸松开了，后闸还捏着，能跑得快吗？
说起来，中国的改革很有戏剧性。国企改革是从1978年开始的，此后摸了10年的“石头”，“河”却迟迟没有过去，我们这才醒过神来：价格没有放开，企业怎么走向市场？无独有偶，早在1984年金融改革已经启动，金融市场也建设了十几年，可直到最近，利率市场化改革才被官方正式提出，并摆上议事日程。
要说这些年，利率市场化一点进展没有，那也不符合实际。但平心而论，这方面的改革，步子始终没有迈开。1996年，国家在上海建立了银行同业拆借市场，放开了同业拆借利率；与此同时，国债发行也引入了市场机制，由承销商竞价，来确定发行价格，交易利率由市场决定。按理说，这些都是重要的市场利率，应该成为银行利率的基准，可我们的整个利率体系，尤其是银行利率，仍然是官定的。虽然允许有一定的浮动，但基点是事先定好的，跟市场利率没有关系。所以我们现在的利率，实际上也是个“双轨制”，银行是“两面人”。在同业拆借市场上，执行市场利率；而为客户服务，则要按官定利率办事。这个利率，谁都动不得，动了就是违规，就要挨批评、遭处罚。
官定利率的毛病之一，是不能反映银行的贷款风险。按照市场原则，风险和收益应当匹配，风险大的贷款，利率理应高一些，风险小的，利率可以低一点。企业不是一个模子刻出来的，有的信誉好，有的信誉差，有的还款能力强，有的还款能力弱，到银行申请贷款，本不该“一刀切”。大家高矮胖瘦悬殊，硬要人家穿尺码差不多的裤子，你说能合身吗？把利率放开，大家看菜吃饭、量体裁衣，银行、企业皆大欢喜，何乐而不为呢？
利率是资金供求的信号，它是市场参与者“发言”的地方。大家都争取资金，效益好的企业可以站出来说：我能承受较高的利率，因此可以开“大价钱”。那些开不起价钱的企业，听了立马就得退场。同是资金供应者，管理好、成本低的银行，能以较低的利率放贷，而那些差银行，经受不住考验，只好走开。因此市场化的利率，实际上是一个优胜劣汰的机制；把利率定死了，跟市场竞争屏蔽开，也就抑制了市场活力。大家都知道，市场经济靠价格信号来配置资源，而资源流动得靠资金引导。只放开价格，不放开利率，市场机制就不完整。这就好比自行车，前闸松开了，后闸还捏着，蹬起来费力不说，能跑得快吗？
官定利率是央行厘定的。央行握着这样的权力，免不了会听些抱怨。把利率降下去，储户不高兴，把利率提上来，企业有怨言。央行夹在中间，两头不讨好。即使站在央行的角度，官定利率也是个损失，损失了一个很有价值的政策信息。想想这些年，宏观经济冷热无常，物价不是“飞上天”，就是负增长，原因在哪里？归根到底，还是货币调控不够准确。为什么不准确？利率没放开恐怕是因素之一。货币政策的传导需要一个过程，中间有一段很长的“时滞”。调节货币“闸门”，先是影响市场利率，再引导企业做出反应，最后才体现为需求的变化。把利率一定死，市场反应就不容易观察了，央行无法根据利率这个中间参数，对货币政策进行修正，只好一竿子插到底，结果失之毫厘，差之千里。
如果不加入WTO，利率市场化改革不知还拖多少年。现在不行了。中美双边协议已经签字，其中对中国的金融开放进程，逐年都做了规定。白纸黑字写在那里，回旋的余地已经不大了。只要我们一迈进WTO的大门，五年后必须开放所有的业务。到那个时候，只有放开利率，按国际惯例办事了。现在还不要紧，因为人家有求于我们，希望我们放开市场，外资银行只好忍气吞声；可将来就不一样了，遵守国际惯例是我们的义务，要求我们遵守惯例是人家的权利，央行继续“操办”利率，难保不受指责。所以，戴相龙行长讲，要用三年左右的时间，实现利率的市场化。这个“三年”是意味深长的，我想目的之一就是留出两年，让国内银行“演练”成熟，以应付外资银行的竞争。其实，这也是件好事。因为目前外资银行虽然也执行官定利率，但他们在利息之外，还向客户收费，有人曾做过粗略估计，费用收入，大概占其总收入的25％，而且今后的比例还会上升。我们的银行要这样做，那就是“乱收费”，是严格禁止的，可外资银行收费，国家计委管不着。因此，在利率竞争方面，我们现在实际上处于不利地位。站在这个角度，放开利率虽然有忧，但也有喜。当然，归根结底，是长期利好。
利率市场化并不是利率100％的自由化。完全自由的利率，是历史的“陈迹”，只存在于本世纪30年代之前。现代市场经济国家，或多或少都会对利率进行干预，还没有哪个“潇洒”得“大撒把”的。尽管现代货币学派主张，国家只需控制货币总量，无需为利率水平而劳心费神，但即使在货币学派的老家，美联储主席格林斯潘也曾不断呼吁，要防止经济过热，并连续6次加息。只不过他的加息，是通过调节货币供给实现的，并非由政府直接厘定；而且最终形成的利率，只供金融机构参考，不是非执行不可。因此要实现利率市场化，得具备一些基本的条件，包括要有一个发达的货币市场，能真实反映资金供求，以便让央行在这里表达自己的意见。这就好比一个人要发表对时局的看法，那就得有个讲坛，并且有许多新闻媒体到场，听众越多，传播得越广，他的名声就越大；否则，纵有千般奇思妙想、一肚子高论，也只能回家讲给老婆孩子听。我们说银行同业拆借利率和短期国债利率，都是比较重要的市场利率，就是因为，这两个市场，是央行经常“发布新闻”的地方。
有人说利率市场化是一场“攻坚战”，这绝非戏言。大家可能还记得，1988年我们要放开物价，当时叫“价格闯关”，但由于准备不足，结果“关”还没闯，就引发了一场抢购狂潮。看不见人影的电视，不摇头的风扇，都被老百姓搬回了家。至于日常用品，就更甭说了，好多人家用了几年都没用完。前车之覆，不可重蹈。利率市场化改革事关重大，须综合考虑宏观经济形势、人民币自由兑换、监管水平等因素，稳步推进。最近，央行高层领导表示，将本着先放开外币、再放开本币，先放开贷款利率、再放开存款利率的原则，“有计划、有步骤地加快利率市场化改革步伐”。我们衷心地祝福它一路走好！
