在经济危机中，英、美等国纷纷宣布货币贬值，而以法国为首的“金本位同盟”却严防死守，坚持与之抗衡。由于法郎不贬值，法国政府的种种反危机措施治标不治本，对付经济大萧条往往顾此失彼、力不从心，结果给法国带来了不可估量的损失。

　 1929年10月24日，纽约华尔街股市崩溃，美国经济陷入空前危机。城门失火，殃及池鱼。受美国经济大萧条的影响，欧洲国家经济普遍下滑。然而，此时的法国却仿佛世外桃源：机器轰鸣，粮食丰产，国库充盈，股市太平。就在美国股市暴跌后没几天，法国政府提出“国民装备计划”，准备在5年内，建设一批大型公共工程。次年4月，又通过巨额财政预算，准备建立社会保险制度。不料，大网垂天，疏而不漏，在经济危机的狂潮中，法国最终未能幸免，并且，由于当局在法郎贬值上墨守成规，一错再错，使得经济状况越来越糟，当其他难兄难弟脱离苦海时，法国仍在困境中苦苦挣扎。

　 经济危机前的10年，是法国历史上的“黄金时代”。作为“一战”的胜利国，法国洗刷了40多年前普法战争的耻辱，从德国手中夺回阿尔萨斯和洛林，并获得了一大笔战争赔款。当时的普安卡雷政府，不仅经济重建搞得有条不紊，还采取了明智的货币政策。战前，西方各国实行的是金本位制，货币与等量黄金挂钩。战争使这一制度中断了近5年。战后，当各国忙于重建金本位制时，法国不仅成心拖后，还故意把法郎价值低估，这样在国际市场，法国商品便有了价格优势，贸易年年顺差，国库也日进斗金。到1928年，法国黄金储备仅次于美国，居世界第二位。但在经济危机中，英、美等国及时宣布货币贬值，而法国却严防死守，使法郎一路坚挺。

　 法国政府坚持法郎不贬值，更多地是出于政治上的考虑。法国经济中农业比重大，绝大多数人口是农民。法国农民生活朴素，节俭成风。他们辛辛苦苦积攒几十年，最担心票子发毛，后半辈子没有着落。而国内又是多党林立，为了取悦于民，多拉选票，各党不论竞选还是执政，说话办事都得顺着农民的心思。法国虽是西方大国一员，可论综合实力，排在美、英、德之后，总感觉腰不硬气不壮。战后好不容易打了经济翻身仗，眼下又逮住美英“背运”的机会，正好摆一摆谱，让他们领教法兰西的大国风度。所以，当1931年9月英镑贬值时，法国政界举杯相庆，认为法郎战胜英镑，足以表明法兰西国力强盛，更经得起大风大浪的考验。

　 法国政府很快发现，撑门面摆阔气，是要付出代价的。英、美等国采取货币贬值政策后，商品竞争力增强，在对外贸易中占据主动，缓解了国内经济困难。相比之下，法国商品价格上扬，出口额锐减。1931年，法国对外贸易出现逆差，外汇储备大量减少。贸易衰退，对工业的打击最为直接。法国工业产值比1929年下降了近30％。1934年，丝织业生产只及战前的60％，棉织业生产下滑35％，毛织业生产降低了26％。1935年，法国钢产量下降50％，铁减产67％。企业主赔掉了老本，40多万工人也丢了饭碗。农业情况更糟。1933年，法国小麦产量比正常消费量多10亿公斤，仓库里新粮压陈粮，市场粮价一落千丈。1933年的粮食价格，比1926年下降了40％，农民入不敷出，苦不堪言。1929年法国农业收入448亿法郎，1934年只有170亿，许多农民因无力偿还债务，只好变卖土地。1934年至1935年，法国有40万农户破产。与此同时，银行也发生信用危机，提挤现象严重，股市资金纷纷外逃，法国金融业岌岌可危。经济萧条使税收骤减，而失业救济支出剧增，一向宽裕的财政，现在也落到了捉襟见肘、揭不开锅的境地。

　 尽管如此，法国政府还是认准一个理，不到万不得已，法郎绝不贬值。为了度过危机，政府使出了浑身解数。既然法郎不贬值，那么减少贸易赤字，就不能指望扩大出口，而只能在限制进口上做文章。为此，法国首创进口商品配额制度，从1931年11月起，对货币贬值国家的商品，限制进口数量，并增加15％的贸易附加税，到1936年初，法国65％的进口商品都有配额。对国内商品实行限价政策，强行降低原料、能源价格，以此减少成本，压低工业品价格，增强出口竞争力和国内购买力。对农产品则限制最低价，严禁黑市低价成交。同时，裁减政府雇员，降低退休金和各种补贴标准，将财政支出减少了10％。为了缓解就业压力，政府采取措施，让已婚妇女退出劳动力市场，并降低男性职工的退休年龄。1932年，法国通过了保护民族劳工的法律，限制外国劳工的比例，100万外籍工人被迫离开法国。由于法郎不贬值，法国政府的种种反危机措施治标不治本，对付经济大萧条往往顾此失彼、力不从心。比如实行进口商品配额，虽能减少外贸支出，但别国的反限制措施，也将法国商品拒之门外；强行降低工业品价格，使厂家无利可图，企业只能停产歇业；财政拿不出钱补贴农业，农产品限价便成了纸上谈兵；赶走外籍劳工，不仅损害国家对外形象，日后再吸引外来人才难免要受影响。

　 后来发生了两件事，终于迫使法国政府改弦更张。1933年7月，法国联合货币不贬值的国家，包括比利时、意大利、荷兰、瑞士和捷克斯洛伐克，建立起“金本位同盟”。但与美、英、德等20多个放弃金本位的国家相比，“同盟”势单力薄，无法与之抗衡。这种逆潮流而动的举动，注定坚持不了多久。1935年11月，法国最主要的伙伴———比利时实行货币贬值，“同盟”随之分崩离析。法国经济恶化还引发了政权危机。1931年至1936年，内阁换了13届，财政部长换了7人，法西斯组织一时间活动频繁，企图混水摸鱼，窃取国家权力。内忧和外患，促使法国的有识之士猛醒。为了防止法国步德、意后尘，法国共产党与社会党、激进社会党联合，建立人民阵线，勃鲁姆任内阁总理。1936年9月26日，法国政府终于挂出免战牌，与英、美签订货币协定，宣布放弃金本位制，将法郎贬值29％。但勃鲁姆政府为取得工人支持，在法郎贬值的同时，又将工资水平提高7％至15％，实行带薪休假和40小时工作制，以为此举可以提高社会购买力，创造就业机会。然而事与愿违，货币贬值的效应，却被工资和物价上涨抵消了。勃鲁姆被迫下台，新总理旭当也未吸取前任教训，法郎虽再度贬值，收效仍不够明显。直到1938年11月，达拉第政府停止实行40小时工作制，法国经济才快速回暖，第二年春天便走出了萧条的阴影。

　 固守货币不贬值的老框框，给法国带来了不可估量的损失。经济长期衰退，政局动荡不安，严重削弱了法国的实力。面对积极备战的德国，法国当权者只能步步退却，采取息事宁人的绥靖政策，因为他们明白，如果战局一开，经济危机中大伤元气的法国，一定挡不住希特勒的铁骑。