随着新股向二级市场配售的临近，人们对这项政策利好的预期也在日益放大。但今天公之于众的新股配售测试方案没有对配售比例以及实行新方案的具体时间等关键问题给出明确答案。

　 市场投资人士张卫星提醒人们，新股按市值向二级市场配售是不是利好还有待观察。

　 3月18日，“向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式，将待相关技术准备完成后投入运行”的消息见报。业内一直普遍对新股按市值配售启动二级市场寄予厚望。

　 所谓按市值配售新股其核心在于，使二级市场投资者的持仓量与可申购新股的数量挂钩，从而迫使部分长期逐利于一级市场的申购资金进入二级市场。

　 2000年2月，当证监会宣布50％新股向二级市场配售的政策后，上证指数在节后4个交易日内攀升了236点，仅10天时间，广州、深圳的营业部客户资金增量达6％以上。

　 因而有分析认为，如果新股全额向二级市场配售，股指可能在现有基础上至少出现20％的升幅。

　 张卫星指出，认为新股按市值配售是利好，主要是基于其将对一级市场的资金起到重新配置的作用。一些资金将由申购新股转向二级市场投资，一些违规资金也会离开市场，回到原来的地方。“但新股向二级市场配售到底是否利好，还要看后续政策如何”。

　 去年股市暴跌以来，市场积弱难返，已经造成了新股发行困难。据悉，2001年经批准但目前还没有发行的IPO项目有将近80家，配股、可转换债券及增发项目也有将近80家，这其中还包括银行、保险、能源、交通和电信等“大航母”。因而有人担心，新股发行方式的改革也是在为后期股市的扩容做准备。张卫星强调：“如果不顾股市的承受能力，一味扩容，加速大盘股上市的话，新股配售带来的利好最终可能成为利空。”

　 张卫星认为，新股配售测试方案没什么新意，只是阶段性的产物，而不是彻底的解决方案。测试方案没有规定实施新股配售的方案，但却说，“自2002年8月1日起，账户资料中缺少持有人姓名（名称）或者身份证号码（营业执照注册号码）的证券账户，将不允许参加配售”。现在，市场普遍希望这项政策能尽早出台，更有不少人预计将会在5月出台。而8月1日这个时间段显然给人以这项政策可能拖后的猜想。

　 基金将在新规则中享有怎样的权利，是引人关注的另一个焦点。测试方案规定，投资者手中的基金市值不参与新股配售，这实际上避免了基金持有人与基金公司一起参与配售将产生的“双重配售”问题。但其规定基金公司持有的股票市值全额参与配售。实际上放宽了基金公司申购股票的上限。对于此种规定，张卫星认为，新方案继续保持了基金在申购新股中原有的特权地位。