本报北京9月9日电
就像一只断了线的风筝，没人能够预测它跌落的方向。今天，持续阴跌的股市再次放量急跌，沪综指开盘1307．47点，最高1307．48点，收盘于1284．31点，比昨日下跌25．03点。
“麻木”。西南证券分析师刘晨，用这两个字形容市场的状态。他认为，一直以来被认为是最后底线的1300点，今天看来几乎毫无防守能力。8月31日因新股发行暂停带来的反弹预期，10天之后，彻底破灭了。对于投资者而言，现在“已经谈不上什么信心”。
作为“托市”的主力，蓝筹股持续两天的跌势逐渐蔓延，愈演愈烈，钢铁、石化、电力、煤炭石油等板块，全部处于下跌状态。昨日暴跌的中国联通、中国石化还让人心有余悸，今天航空股、汽车股等主力也纷纷跳水。而蓝筹股大多是由机构投资者重仓持有，这似乎意味着，一直以来持观望态度的基金等主力投资者，耐心也已经耗尽了。
源自北京一家媒体的一则消息，成为今天股市暴跌的导火索。该消息称，本月初在深圳举行的有证监会高层参加的一个证券研讨会上，透露出“证监会很可能将不再托市救市”的消息。有分析人士称，我国股市本来就是个“政策市”，现在市场已经失去了自身调节功能，惟有政策猛药能够救治。而这则消息则如同灭火器，扑灭了投资者的最后信心。
1300点之后是什么
“至少还有几十点的下跌空间。”西南证券刘晨认为，市场在跌破1300点后既没有引发市场新的恐慌盘涌出，也没有激发场外资金入场抄底，整个市场运行十分平静，说明投资者已默默接受了1300点失守的事实。由于下跌惯性影响，阴跌的走势仍会继续。
而金龙投资咨询公司总经理于步越认为，一向以稳健和价值投资为理念的机构投资者开始“放水”的迹象，说明他们对后市的预期更悲观一些。三五十个点的下跌预期，不足以引发他们的动作。所以，他认为，短期如果没有利好消息出来，再跌掉200点“也不是没可能。”
“显然，1300点并不是管理层的心理底线。”民族证券资深分析师徐一钉看来，股市在本轮的调整中，管理层的表现是“最沉默的一次”。虽然市场中“止跌”、“救市”的呼声很高，但监管层并没有透露出明确的托市姿态，相应的政策一直没有出台。这可能说明，1300点只是舆论上的心理防线。”
事实上，从年初“国九条”（国务院资本市场九条指导意见）出台以来，市场普遍预期股市的反弹时机已经到来。但是，从3月份之后国家宏观调控政策陆续出台，银根紧缩以及上市公司的业绩预期下降，使得股市下跌局面持续不断。
于步越认为，一方面是市场并没有看到“国九条”进一步实施细则，支持性政策“不明朗”；另一方面，本来市场中的供给资金许多都来源于企业，可宏观调控使得这些资金“吃紧”，同时，不断发行的新股迅速吸纳了新进入的资金，最后导致新股跌破发行价的现象层出不穷。一紧一松，市场在资金面上的压力直接体现为指数急跌。
有调查表明，今年4月股市从1700多点开始下跌，截至8月份沪指跌到1363点附近时，市场中97％的股票出现下跌，149只股票跌幅在40％以上。同时，从去年11月投资者登记数突破7000万，到今年6月达7146万人，其中新增的140多万投资者目前大多被“套牢”。
“这可能是从2001年沪指达到2245点之后最大一次调整。”徐一钉说，1300点之后市场在寻找反弹的“拐点”。但他认为，没人知道这个拐点在哪里，普通投资者还会在“忍耐”中继续付出代价。
管理层的底线在哪里
“我们被一个巨大的问号压倒了。”刘晨说，这个问号就是市场摸不到监管层的底线：为什么还没有明确的政策出台呢？
他认为，此类政策并不一定非是“救市”或“托市”政策，而应该是相对明确的政策。比如，股权分置问题，解决或者不解决的争论太多，监管层应该做一个表态。“哪怕你说三年内不解决，这也是个明确的信号嘛！这样大家心里有底，游戏规则继续，恐慌就没有了”。
这就像“加息”的消息满天飞，“而我们的有关机构总喜欢说‘视情况而定’，这就留下了很大的不确定性，市场就担心这种不靠谱的说法”。刘晨认为，当大势不好的时候，人们倾向于做最糟糕的预测。
而于步越感觉，以前股市一跌，监管层可能就会召集大机构“开会”出台“救市”政策，与这种行政性很强的硬性措施相比，目前监管层的风格似乎显得“很温和”，他们更喜欢通过出台政策来“解决问题”。
但是，还有哪些政策能刺激股市的上升呢？一些市场传言认为，降低印花税、减免手续费以及允许社保基金、养老金、退休金直接入市等，都是在政策层面可资期待的选择。不过，于步越觉得，最根本的仍是根除“股权分置”恶疾，让保护中小投资者利益的机制真正建立起来。毕竟，流通股中60％～70％的资金都由中小股民把握，“他们现在有种被欺诈的感觉，认为自己赔钱是不应该的”。
所有的利好或利空筹码，都压在政策层面，这不能不说是中国股市的一种畸形和悲哀。徐一钉对记者说，所有人都在殚精竭虑，管理层的最后底线在哪里？
一位不具名的资深分析师认为，现在的跌势，已经使许多上市公司股票价格接近净资产了，不排除管理层期寄在某一个低点，一揽子解决股权分置问题的可能。“这样，至少可以不谈给散户赔偿的问题了”。
他认为，监管层近期多次谈及上市公司治理问题，以及对券商的加速整治，都透露出一种“综合解决全流通问题的思路”。那样的话，指数继续深度下跌的可能性也有。
而刘晨说，指数这只风筝，正在那些模棱两可的“猜测”中越飘越远。
