新年的祥和气息在诸多知名企业爆出的财务丑闻及股权纷争中似乎变了味道。仔细一看，无论是伊利股份的高管被拘、健力宝解不开的股权谜团，还是长虹的巨额海外欠账，都能隐约看到一个或明或暗的鬼影―――国企MBO。MBO是企业并购重组过程中的一个术语，就是“管理层收购”。在国内，MBO则是指国企改制后，由其前 管理人员持股甚至持大股。

　 先说伊利。20年前，这家国有小奶厂刚刚起家时注册资金只有40万元。厂长郑俊怀及其团队经过多年拼搏，伊利已经成为国内顶尖的乳业企业之一，并成为A股上市公司中相当不错的绩优股。然而现在，据称郑怀俊涉嫌非法挪用资金。虽然至今最终调查结果没出来，但还是能从媒体报道中看到所谓“曲线MBO”的套路―――先由高管层注册一家公司，由这家公司负责收购母公司的股份，进而实现管理层持股。郑俊怀挪用的公司资金显然是用于高管层收购的。这也就是国资委反复严令禁止却又屡禁不止的“自买自卖”行为，不过在财务上表现得更隐蔽罢了。

　 再看健力宝。广东三水市政府作为国有小股东却直接接管了健力宝，而新入主的大股东李志达被撵了出来，一些经济学家指责政府行政干预超越了公司法，而中间人也就是前公司总裁张海则在四处释放烟雾弹。在三水市政府最终作出澄清之前，这团迷雾恐怕难以散去。但人们的疑问在于，导致这种糟糕局面的起因是什么？3年前，健力宝创始人李经伟在股份化改制不成功的情况下黯然离去，“资本玩家”张海才趁虚而入，这中间的关键，就在于李经伟意图MBO的计划没有被政府认可。

　 四川长虹的MBO似乎仍是一个猜想，而其产权改制的搁浅却不是新话题。前一阵，长虹发布预亏公告令股价大跌，其巨额海外欠款令业界大跌眼镜。然而，当年倪润峰执掌的长虹是否愚蠢到不顾赊货经营的风险，仍然是一个令人难以捉摸的问题。一种流行的猜测是，在倪润峰的产权改制计划（包括由管理层持股）被搁置后，长虹就开始寻求变相的方案，而与美国公司APEX的合作有可能就是第一步。如果通过“债转股”的方式，长虹入股APEX公司并由此抹掉其所欠长虹巨额货款，长虹的高管层是否就可能在这家公司实现持股呢？倪润峰已然离去，猜想终归只是猜想。

　 接二连三的知名企业变故让人感到，MBO就像一颗定时炸弹，深深地埋在正在改制的国有企业肌体中，同时也深埋在那些改制企业的管理层大脑中。

　 其实，国资委对企业实行MBO早就有明确的规范，这些规定能否落实，在实际操作中，当事人是否会变换出更多的花样绕开这些规则生出更多的“曲线MBO”样式来，笔者的预期并不乐观。

　 一些研究者的统计表明，市县一级及以下的小国企差不多已经改制完了，最通常的做法就是简单地“卖给前经营者”，也就是MBO。而现在，改制的范畴已经触及到很多涉及地方和国家重要经济要素的中大型国企，粗暴的MBO方式必然引起巨大的反弹。然而至今，大中型国企改制并没有形成某种可以照顾到各方利益的通行模式，就容易由于因当事人的操作不当而触发巨大的矛盾，从而引爆这颗“定时炸弹”。

　 国企改制是无可改变的趋势，但有一个必须回答的问题是：为什么迄今为止，国有企业改制的思路都局限在企业“管理层”，而同样属于创业者的企业职工为什么不能获得相应的所有权？难道除了MBO别无他途了吗？在实践层面，前期的地方中小国企改制，最大的负面影响也在于企业职工的不满，而这个教训没有被吸取，才是一个巨大的悲哀。

　 从管理学的角度说，某种管理手段和管理目标的最终落实，必须建立在绝大多数参与者的广泛认同之上。否则，再美妙的未来前景都会被认为是谎言，任何理论上看似有效的管理手段和目标也不过是些华丽的泡沫。在我们已经看到的MBO案例中，作为最大受益方的企业经营者，显然没有意识到一个最核心问题：当你最希望获得认可与回报的时候，员工们也抱有与你同样的想法。

　 很多被理论家们鼓吹的产权改制的激励方案，都因为当事人无法克制的欲望，最终演变成某种赤裸裸的贪婪。郎咸平没有被评为年度经济人物，而其引发的争议却直指这种贪婪。在贪婪引导之下，MBO必然是被扭曲的。