本报北京1月 17日电（记者王磊）“新股恐慌症”再度袭击中国股市。今天，当2005年第一股―――华电国际的发行日期敲定之时，沪深指数应声暴跌。

　 沪指下跌28．97点，收于1216点，跌幅达2．33％。这是继今年首个交易日暴跌至5年来历史低位之后，沪指再度下探最低点。同时，深成指下跌56．5点，收于2999点，跌幅达1．85％。两市成交量共88．97亿元。

　 中国证监会上周五宣布恢复新股发行，并表示在春节前的近3周的交易日内，将安排两家公司按照询价制度进行新股发行。早就被市场传言称为“询价第一股”的华电国际电力股份有限公司，果然以新年第一股的身份隆重登场。

　 华电国际电力股份有限公司是山东省装机规模最大的独立发电公司。该公司于1999年6月在香港联交所发行H股，截至上周五，华电国际H股收盘价为2．225港元，市盈率为12．145倍。作为第一家以询价方式发行的大盘股，因为有H股股价作为参照，市场普遍预期其发行价格不会很高。由此，今天市场中的电力类股票纷纷大跌。

　 有市场调研机构预计，华电国际的A股发行价大致在2．48元至2．82元之间，而目前A股市场的电力股平均股价在6．25元，其中桂冠电力、长江电力甚至在8元以上。而“A股股价有可能向H股股价接轨”的市场预期，自从询价制推出以来，一直都是对A股股指的巨大利空。

　 上周五，股指就呈现大跌走势，今天，沪深指数则抛出了2005年第一个“黑色星期一”。

　 为什么是华电国际

　 按照询价发行的新程序，华电国际此次发行主要分为三个阶段，发行过程历时10天。第一阶段是以预路演的形式，确定发行价格区间；第二阶段将进行正式路演，确定发行价格；第三阶段是正式向配售对象按比例配售和向二级市场投资者进行市值配售。全部程序将在1月27日完成。

　 分析人士称，华电国际是全国最大、最具竞争力、跨区域发展的上市发电公司之一。该公司H股股票相继被纳入英国《金融时报》富时指数、摩根斯坦利中国指数、香港恒生综合指数。

　 采用华电国际“A＋H”定价模式，也被市场认为“颇有深意”。一种意见认为，这样可以减少新股发行泡沫，因为有H股股价的参照，A股询价价格不会过于“离谱”。另外，华电国际发行规模较大，按照新的询价制度，超过4亿股的新股发行向询价对象配售的比例不超过50％，这有助于管理层摸清询价制对超大型国企上市的影响并及时总结询价制的经验。

　 此前，在市场传闻中除了华电国际外，近期最有可能登陆A股的公司还有中国最大的煤炭开采企业神华集团，有消息称，该公司可能获准在沪港两地同时公开募股（IPO），计划筹集最多30亿美元资金。业界认为，一旦华电国际和神华集团这种“A＋H”模式成功登陆，就意味着以询价制为核心的新股发行定价方式将加速与国际接轨，这将为大型国企登陆A股打下制度基础。

　 询价制将引发市场优胜劣汰

　 然而，扩容的担忧仍然考验后市股指的走势。西南证券资深分析师刘晨认为，华电国际的上市意味着2005年新股发行闸门已经重新开启。与此同时，市场中的扩容消息还有，南钢股份增发以及宝钢公司的增发这些“利空”可能会使大盘短线内维持低位盘整状态。

　 从今天的个股看，市场中九成股票随大盘下跌，近40种股票跌幅超过7％，其中跌幅较大的主要是电力股和证券股。此外，石化、汽车、钢铁等指标股也多出现下跌，指标股仍是今日市场暴跌的主要动力。国信证券认为股市“出现了近来少有的恐慌”，市场信心处于极度脆弱的状况，大盘短期内仍然积弱难返。

　 《上海证券报》此前援引一位证监会官员的话说，市场现在对询价制有各种各样的担心，一是担心发行价格太高，会出现以前那种市盈率达88倍的状况；二是担心发行价格太低，会把整个大盘的价值中枢拉下来。

　 一位资深分析人士对记者表示，管理层的意思是很明确的，就是以询价制为契机，加速推动上市公司的优胜劣汰。因为，在新股发行市盈率“一刀切”的时代，新股发行不能体现股市的资源配置功能。实行询价制后，优质股将因受追捧而定价高，质地平平的股票定价则较低，从而拉近了一二级市场之间的差距，减少了新股上市之后出现大涨大跌。

　 相应的统计数据称，目前两市真正有投资价值的股票不超过1／20，询价制可能引发95％的股票被逐渐抛售。

　 上述分析人士还表示，上市公司的“两极分化”也很快将逼迫机构投资者做出“更理性的选择”，因为他们必须扔掉手中持有的“垃圾股”，调整仓位以便争取抓到绩优的新股发行带来的机会。“长期看，这也将导致券商、基金等机构投资者的优胜劣汰。”

　 由此看来，对于大多数已被深套在市场中的投资者而言，股指下跌的痛苦可能还将持续下去。