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中国银行国际金融研究所发布课题报告称，由于经济面临下行风险，物价面临上行风险，今年我国出现“滞胀”的风险较大。在这种情况下，宏观政策的力度、时机和节奏的把握就显得异常重要。既要防止政策调控不到位，达不到调控的预期目标；又要防止政策“超调”，导致经济“硬着陆”。从目前情况来看，更应该防止后一种情况。
课题组组长黄志强表示，展望第二季度，全球经济有望持续增长，国际金融压力有所上升，发达国家与发展中国家的货币政策可能趋向一致。“我们特别关注到威胁全球经济持续复苏的四大风险：日本地震对全球供应链的影响；中东与北非局势引发全球高油价；葡萄牙与西班牙的主权债务再融资风险；美国货币政策转向引发金融新动荡。”
反观国内，课题组认为，受投资、消费和出口“三驾马车”同时减速的影响，通过模型测算，预计今年一季度我国经济将继续回落，GDP增长9.2%左右，显著低于去年同期；CPI上涨4.9%左右，显著高于去年同期。“二季度我国宏观经济运行需要关注农产品价格、1000万套保障性住房和中东北非政治局势三大风险点。”
报告提出，在治理通货膨胀的过程中，当前我国宏观调控要防止两种倾向：一是防止政策调控不到位。即如果政策收的力度不够，流动性泛滥、通胀压力加大、资产价格泡沫等问题就得不到很好的治理，达不到调控的预期目标；二是防止政策“超调”。如果紧缩性货币政策收得太快、太紧，很可能伤及实体经济，导致经济“硬着陆”。
治理通货膨胀是今年宏观调控的头等大事，而通货膨胀中最突出的是农产品价格问题。因为受到美国大雪、澳洲大雨和中国大旱的影响，今年全球粮食生产将逊于往年，加上世界流动性总体宽松及粮食金融属性的增大，预计全年国际粮价保持高位。
世界银行日前发布的数据显示，从去年10月到今年1月，世界银行粮食价格指数上升了15%，其中小麦价格翻了1倍，玉米价格上涨73%。尽管国内粮食自给率较高，国际粮价对国内粮价影响不是很直接，但随着粮食的金融属性（相对于商品属性）越来越强、我国粮食进口（特别是大豆）大幅增加，国际粮价上涨必然通过进口、心理预期和金融等渠道影响国内粮价，进而对国内食品和物价总水平产生影响。
“如果因为农产品价格高涨推高消费价格，货币政策将进一步趋紧，短期放松可能性就不是很大。”黄志强称。
