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上一篇编辑先生
政府工作报告提出，今年国内生产总值增长的预期目标是7.5%。与2011年9.2%的增速相比，下调幅度近20%。
请问，A股市场不涨反跌的现象正常吗？我们该如何看待股市走向？
读者 方夏欣
2012年GDP增长的预期目标调整为7.5%，我认为，对中国的实际经济增长前景影响不大，2012年的经济增长达到或超过这个目标应该说悬念不大。
2012年中国经济面临的不确定性因素不多，外部环境好于2011年；内部局势又相当稳健，调控有很大的余地，宏观调控政策明显转向的必要性和可能性均不大。可以说中国进入了内外环境较好的调整时期。中国一旦开始经济结构的调整，就会有巨大的增长空间释放出来，而经济结构调整和产业结构的调整，将会缓解经济长期飞速增长的各种矛盾，也会为中国经济长期健康发展提供创新、协调和可持续发展的动力。
所以，2012年中国的经济增长没有问题，虽然经济增速会降下来，但经济不会“硬着陆”。整体而言，中国实体经济中的很多方面还在平稳运行，很多行业和企业也还处于上升的趋势中。我国经济增长速度的调整，是在长期飞速奔跑过程中的呼吸调整，只有经过这个调整，呼吸均匀后才能够继续飞奔，而这个过程需要一定的时间。
中国有广阔的经济发展空间，有产业链向上游发展的需求。因此，在东中西部之间，传统产业和新兴产业之间的梯度转移与协调发展，工业中心向中西部地区的转移，有助于改变我国高端产业过于集中在沿海地区的不合理状况，有助于推进国内经济一体化在空间上向纵深发展，有助于开发中西部内需市场的巨大潜力。通过发展区域间多样化的水平分工，推动东部和中西部之间的国内经济一体化是我国扩大内需的根本途径，也是经济增长的动力。
“十二五”时期我国工业发展的着力点不在追求更高的增速，而是致力于优化产业结构和产业结构升级。而在这个过程中，通过兼并重组使产业形成规模效益。一旦中国的经济结构调整、转型效益被释放，其发展空间是非常巨大的。
因此，我认为，7.5%的目标设定，长期利好股票市场。随着A股市场的各项基础性制度的改革、建设与完善，A股估值水平已经接近历史低位，超预期的下跌空间不大。现在或许已经接近历史上最佳的投资时点。
（1）7.5%的目标仍然是高速增长，宏观经济调控对股票市场的压力比2011年有所减轻。与欧美等发达国家经济危机前的经济增长速度相比，我国7.5%的增长目标仍然是高速增长，是增长中的调整。由于，7.5%的目标设定，宏观经济调控对股票市场的压力比2011年有所减轻，而资本市场各项调控措施及制度改革都将会长期利好股市。此外，经济增速放缓，通货膨胀水平下行，实体经济对资金的需求相对降低，并推动利率维持相对低水平，支持A股估值处于合理水平。而股票市场历来被认为是经济发展的晴雨表，没有不反映的道理，因此，A股的整体走势应该比2011年要好，大幅杀跌的可能性不大。
（2）全球资本流动性宽裕，预期A股市场的风险有限。美国连续两轮量化宽松之后，显著压低了长期国债收益率，并抑制了资金成本的上升。欧洲央行推出长期再融资计划，改善了银行业流动性，在欧美竞相宽松量化的过程中，显著强化了全球流动性预期，推动风险资产价格维持高位并对风险资产价格形成有力的支撑。
美国经济已经开始缓慢复苏的进程，经济增长1.5%～2%应该是可以预期的。欧元区各国多方努力已基本形成危机解决的方案与框架。美联储又与欧洲银行业签署“临时美元流动性互换协议”，以避免遭受欧元区主权债务危机影响和引发欧洲央行过分投放货币形成的通货膨胀压力。经过2011年的A股市场大幅杀跌后，欧美经济发展虽然没有更好的预期，但是，最坏的预期已经反映在目前的股价水平中了。
而中国的宏观经济数据显示，流动性收紧引发的估值回归阶段已经过去，系统性风险释放充分，很多成长性好的小股票已经进入估值合理区间，A股市场的风险已经有限。有学者认为中国股市10年指数零增长，尽管我非常不同意此提法，但中国的股市已经下跌并徘徊了相当长的时间，为什么老外铆足劲儿往里面奔？中国的经济真有那么差吗？
（3）2012年经济结构调整，A股市场趋势也会随之震荡调整。中国经济结构调整带动经济增长，应该不成问题。但并不是说，由此A股股票市场就一定会涨。股票市场运行有其自身规律，股票价格和股票指数的每一次上升或下降都是资金推动的，资本逐利的特性决定，无力可图资金是不会入市的。2011年股票市场的迅速杀跌到2012年年初的一轮反弹，在交易技术上是大部分股票估值已经合理，资金已经杀跌到无可杀的地步，技术上持续背离；而经济形势初露曙光，政策利好也不断出台，部分资金迅速抢筹码形成了年初的一波上升行情。两会期间股票市场已经反弹到前期杀跌过程中，没能够出逃的套牢盘较重的区域，回调是必然的。因此，获利资金趁政策出台之机，已误读为机会部分杀出，以便再收集廉价筹码。2012年，如果没有重大利空或利好事件，股票市场运行会在一个相对的区间上下震荡，消化获利或套牢筹码。股票市场的机会还是政策支持的行业和结构调整空间较大的公司股票，重组并购一定会是题中应有之义。
（4）进入股票市场需要把握的几点。
1．股票市场行情的每一秒变动都是由黄金堆成的，但股市并非遍地黄金，也有地雷，要小心。
2．股票市场不是赌博场，股票是可以升值的筹码，买股票不是买彩票，要看公司的盈利能力和发展潜力。
3．关注具有长期投资价值的股票，应时、应势买入卖出。
中国社会科学院经济研究所 白丽健
