A股大跳水暴露融资融券多重隐患

    “上证综指尾盘收报3116.35点，下跌7.7%；深证成指收盘报10770.93点，跌幅达6.61%。”1月19日，A股交出了一份“绿油油”的成绩单。

    从开盘起，许多蓝筹股（指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股）的股价一直在快速下跌。截至下午收盘，金融股全线跌停，煤炭、石油板块跌幅均超过9%，沪深两市共有2000多只股票价格下跌。

    这是从去年11月“复苏”后，A股第一次大幅度跳水。沪指更是继2008年6月10日下跌7.73%后，创下近7年来最大单日跌幅。

    股市会跌，业界并不意外。上周五，证监会刚对中信证券等12家券商做出处罚决定。其中，中信证券、海通证券、国泰君安被暂停新开融资融券客户信用账户3个月。这12家券商存在融资融券业务违规情况，有的违规为到期融资融券合约展期，有的向不符合条件的客户融资融券。

    监管部门的处罚释放了利空信号，是今日股市下跌的导火索之一。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，在股市不断上涨的形势下，许多券商进行违规展期，促使投资者继续交易，从中赚取手续费和利息，给投资者带来很大的风险。

    “证监会的处罚并不意味着政府打压融资融券业务，而是用一种整顿的方式来规范它。”曹凤岐发现，因为作出了处罚决定，资本市场里一度出现了政府要扼制融资融券发展的声音，但如果政府不整顿清理，将会给投资者带来更大隐患。

    在他看来，中国股市持续牛市是必然趋势，但目前并不适合快速进入炎热的“夏天”模式，否则股市离“冬天”又不远了。

    1月19日A股如此“凶狠”的下跌速度让许多股票分析师连呼“万万没想到”。

    牛金基金投资总监马曼然认为，除了证监会处罚的诱因外，还有其他一些因素加速了股市的下跌。比如，一些违规杠杆资金面临清盘，开始减仓；一些通过融资融券交易方式购买股票的股民恐慌性抛售股票。

    马曼然表示，融资融券是近年开展的业务，2014年前，股市持续低迷，融资融券交易潜藏的风险并不突出。但在此轮牛市中，融资融券交易火爆。

    从去年11月份开始，许多股民开始通过融资融券的方式购买蓝筹股，这加速了蓝筹股股价的上涨。曹凤岐表示，借钱买股虽然可以扩大交易规模、放大市场效益，但潜藏的风险无法估量。因为投资者的融资金额是券商根据个人信用情况控制的。有的客户依据其信用情况，只能融到30%的资金，但有些券商为了扩大交易，放大了杠杆率。

    马曼然说，一倍的高杠杆率在融资交易里占比十分高。“把杠杆放得过大，一旦股价大幅度下调，对投资者来说就是一个毁灭性的打击。”他估算了一下，如果某个投资者按照一倍的杠杆做了融资，购买的金融股今天跌停，就相当于本金直接损失了20%；如果明天这只股继续跌停，那么损失相当于40%的本金，再加上融资时所要支付的利息，投资者的亏损相当巨大。

    令马曼然更担忧的是，按照我国融资融券交易的规定，一倍的杠杆融资风险已经不小，而目前市场上的“违规配资”更是加大了投资风险，成为股市高风险的隐形推手。

    “有些机构通过非正规渠道，把杠杆放高到3～5倍。对于使用这种配资方式的投资者来说，今天股市的暴跌足以让他们面临爆仓风险。”马曼然认为，高杠杆带来的风险在牛市发展中才刚刚显露，未来或可能成为一种常态，这一现象必须引起关注。

    本报北京1月19日电