“市场是冷，但不是冻成一坨冰”

    经历了去年的资本寒冬后，创业仿佛走到了一个临界点上。

    5月21日，163家创业公司、52家创投公司的“相亲会”，让中关村创业大街上的黑马会门口人头攒动。这场相亲会是百老汇（百度离职员工组织）每年的例行节目，不同的是去年的投资沙龙，今年升级为“‘赢’EX互联网人·2016投融资峰会（以下简称投资峰会）”，许多业界人士也从其中观察创业投资的冷暖。

    “来的创业公司和创投公司数量与去年差不多。”百老汇创始人陈枫说。但今年投资有很多变化。以往来的基金以海外基金为主，很少人民币基金。这次来的基金里面，人民币基金占到三分之一。“总体来看市场是冷，但不是冻成一坨冰，而是偏理性化了。去年年中办投资沙龙时，风投是差不多就投，有点饥不择食的感觉，今年理智很多。去年是有几点看上了，就投。今年该下手时确实也下狠手，但整体投资数量肯定比去年少很多，而且今年大多有自己的偏好。”

    峰会从下午1点半开始，3个小时过去了，门口仍然有人在等着叫号。在不远处的咖啡馆里也有创业活动还在进行。中关村大街仍然是没有休息日的地方，然而变化的确已悄然发生。

    下一个周期的创新点在哪儿

    朱天宇是蓝驰创投的合伙人，曾经主导过美丽说、唱吧、趣分期、小金理财、松鼠互联、乐动力等的首轮投资。5月21日这天，他留了两位同事在黑马会里谈项目，自己则在会场外忙着找人，寻找投资机会。在他看来，过去一年多时间，变化很大，不只是创业者，投资人也感觉到了巨大变化。“很多创业公司经验不足，面临的挑战非常大，甚至是生死问题。这对于投资人也是个巨大挑战。我们也在消化一些过去的问题。”

    “现在想获得投资的确很难，因为资本的赌性正在减弱。”一位创业者坦言，天使轮、A轮需要投入的资金量级较小，融资还要容易一些。但是B轮融资需要的资金较多，想获得融资很难。

    在一些投资人看来，创新创业正迎来一个新的临界点，在新的热点尚不那么清晰时，他们更多地采取审慎的态度。

    朱天宇说，估值多少、投资热度其实只是表象，关键问题是现在是一个创新周期的交界点。一方面，宏观经济的流动性发生了变化，投资环境巨变，这给很多创业者带来挑战。因为投资人的预期发生了变化，相应地在资金分配上，就会有大调整。

    另一方面，行业的本质也在发生变化，正在孕育下一个创新周期。互联网行业在向各行各业渗透。这个渗透更多的是在模式创新方面。无论是投资者还是创业者都在观察。“下一个周期的创新点在哪儿？”他说，“可能还是跟技术革新、技术突破相关的一个创新周期，这个创新周期里会出现什么新东西、什么新玩法？大家都很期待。”

    陈枫注意到，今年，投资人明显更偏重高科技、有技术门槛的创业公司，具体来讲大数据、人工智能、AR、VR，以及医疗和教育比较热。“今年技术是核心竞争力。最热门的团队是由博士组成的。”

    而在北京众海投资管理有限公司副总裁李颖看来，创业的潮起潮落是很正常的周期性表现。李颖曾经在联想集团和阿里巴巴集团做过投资，在TMT领域的投资经验超过10年。

    在他看来，“现在很多投资的关键要素发生了变化，所以大家才会感觉到投资热情的涨跌。在过去一两年，整个互联网包括移动互联网的红利，在接近一个临界点。这个时候，如果大家还拼命涌入相对来讲红利已经不在的领域，就会出现一个时间段内供需不平衡问题。”

    有几个原因造成了这些问题。第一，移动端用户的迁移已经基本完成；第二，一些衍生出来的服务，比如O2O领域以及一些离钱很近的分享经济经历了一个发展的高潮阶段。后面愿意为这类项目付费的资金没有那么多了。资本会集中到一些行业领先者手中。“这个时候，如果在这个领域创业的话，就要找到细分市场，如果你做的模式和资源需求都（与以前的创业者）类似的话，就会遇到困难，大家很难支持你。这个领域是有马太效应的。”

    事实上，重复项目增加、竞争加剧，意味着盈利更难。而如果没有外部资金支持的话，创业者很难坚持下去。

    风口转换越来越快，创业者怎么办

    “风口的转换与过去相比要快得多。”李颖认为，“在PC阶段跑10年的事，在移动端可能跑3年就基本结束了。”信息化加剧了竞争速度和经济周期的转换。由于信息技术的进展，周期变化会越来越快。好企业从一个周期发展到下一个周期，如果没有跟上时代进步，没有跟上用户的变化、风口迁移的话，可能会被快速淘汰。

    那么风口变化加剧的情况下，投资人会怎么办？创业者又该怎么办？李颖表示，他们更关注壁垒较高、抓住用户痛点以及信息化和技术创新发挥余地比较大的领域，比如医疗健康领域。

    “很多时候模仿一个国家、一种文化背景下的商业模式，往往很难成功。你必须考虑清楚，这个事儿本土化需要哪些成功要素，又会推动哪些供给或需求方面的改变。然后才能切实做一个可行的创业项目。”“这样在某一天，当这个风口来临的时候，你才能比别人更快地成长，才能被大风吹起来。”他说，最关键的是两点，第一是站在用户角度思考问题，有非常强的实操经验。第二，执行力必须快速跟上。

    在从事投资工作之前，九合创投的投资经理张曦有着14年互联网工作经验，先是在百度，之后在中国移动。在进入投资界之前，他刚刚结束了一段创业，在他看来。创业要成功，融资节奏是非常重要的。“选对方向，有造血能力，还要有点运气。这几方面综合起来才能够让你在特定的时间拿到钱。”

    而陈枫更多地关注到一些积极的变化。她说，创业者也在成长。她对比了去年年中百老汇的投资沙龙和今年的投资峰会。“去年是全民创业，钱好拿；在去年来沙龙融资的公司里，天使轮、种子轮的初创公司占70%～80%。今年的投资峰会上初创公司只占60%左右。去年A轮融资的很少，今年A轮占到34.4%，并且整体项目水平提升。”

    国内基金活跃也是个亮点，过去人民币基金较少关注初创公司，主要是做PE（私募股权投资）。但这两年双创浪潮兴起，出现越来越多的造富神话，让他们看到如果在初创公司投对人，获得的投资回报更高，于是也在尝试这个领域。“从现场来看，这些基金投资人还有些生涩，不是很放得开，但确实是个值得关注的现象。” 

    “来的还有政府基金，但可惜的是有些一直没有投资者找他们谈，看来大家还是缺乏了解。”陈枫说，“按投资峰会的规则，每家创投公司可以点名约谈3家公司。这个基金也约谈了，但是这些创业公司没有一个来的，全在半路被人‘截胡’了。”

    据说，在投资峰会上，最热门的创业公司一下午谈了11家投资人，窍门是挨个排队，不管相不相关，抓住机会就谈。