“最好的投资机会在中国”

    “中国还能提供最好的投资机会吗”——近日，在北京举行的“信睿论坛·春季 2019年经济展望与投资趋势暨《债务危机》新书发布会”上，这成为与会专家学者讨论的焦点话题。

    中国政府处置债务挑战能力较高

    在过去的两年，中国整体负债的增加，曾经引发了一些担忧：中国有能力处置这样的债务风险吗？

    对此，著名经济学家、香港大学环球研究所所长陈志武将中国和1998年亚洲金融危机涉及的国家和地区进行了对比。

    他指出，当年，新加坡和韩国等地，股权市场、长期资本市场不是很发达，主要靠投资带动增长，以及靠债务融资为主的投资手段带来资金支持。这一点和中国目前的格局有不少相似之处。但一个关键不同：1997年之前的亚洲国家和地区，外债，尤其是短期外债占比太高。例如，韩国、泰国和马来西亚的企业外债占比在41%-43%， 印尼企业的外债占比为47%。这样的外债水平使得这些国家和地区的企业无法承受本币贬值。一旦本币贬值一半，就意味着它们的外债按本币计算翻了一倍。

    陈志武认为，这就是当时亚洲金融危机时期，引发大批公司倒闭、进而引发经济和社会动荡的原因。

    “今天的中国，政府对经济的控制力要比当年的印尼、韩国、马来西亚、泰国强很多。”陈志武认为，由于中国债务多为内债，加上外汇资金出境受到严格管制，政府处置债务挑战的能力比较高，中国在未来一段时间真正出现亚洲金融危机类似局面的概率不大。

    最好的投资机会在中国

    正如桥水基金创始人瑞·达利欧在其全球畅销书《原则》中坚持的那样，绝大多数事情都是一遍又一遍地反复发生的，通过研究事物的规律，人们可以理解事物背后的因果关系，并制定妥善应对的原则。2008年金融危机席卷全球时，类似的危机实际上已经在历史上出现过多次了，而未来也可能会再次发生。

    “无论你认为市场是涨还是跌，无论你认为形势是好还是坏，债务都在上升。”在国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民看来，全球债务高风险是事实，这必然意味着高波动和高不确定性。传统的债务化解三大工具：利率、通货膨胀和增长，在今天失去了空间。

    朱民指出，2019年对资本市场来说，是恐惧和贪婪的临界点。恐惧源于已有的债务随时可能产生波动；贪婪源于流动性依旧充裕，市场还可以继续往上走。“无论是恐惧还是贪婪，我们都需要记住，我们的基本格局和背景是‘高债务、高风险、高波动’。”

    在这样的大环境中，从业者应该怎么做？弘毅投资董事长赵令欢认为，投资本地化是方向。这与弘毅资本在中国巨石、中联重科等企业上获得的成功经验有关。赵令欢说，除了经济学的比较优势，中国生生不息的动力，使得我们对未来继续有信心。中国作为改革创新的国家，拥有40年的经验，以后试错成本会越来越低，走的路会越来越稳健。

    去年年底，恒大集团首席经济学家任泽平提出，最好的投资机会就在中国。如今，他依旧坚持这个观点。任泽平做了二十年的宏观经济形势分析。对于达利欧提出的周期，他也感受明显到。

    “当你经历了几轮周期以后，你会发现经济就像机器一样在运动，而人有的时候是非常健忘的，这就是为什么有些投资者能够穿越周期取得超额收益的原因。”任泽平说，当你掌握了周期和人性的本质后，就掌握了洞悉世界规律的一把钥匙。

    任泽平说，上一轮改革依靠对改革的预期推动，这一轮的牛市将会是改革实质性落地以及随后的红利释放推动的。几个指标能够印证他的观点：中国人均GDP发展潜力巨大，而GDP增速仍保持在6%以上。中国城镇化率不足60%，比发达国家的80%还有一二十年的发展空间。中国的劳动资源仍然很丰富，每年800万左右的大学毕业生，使得我们的传统人口红利正转为工程师红利。

    另外，中国拥有全球最大的市场和最大的中等收入群体。“如果在中国都找不到投资机会，在哪里可以找到投资机会呢？”任泽平坚信，未来一二十年，最好的投资机会就在中国。

中国青年报·中青在线记者 李晨赫 来源：中国青年报

2019年03月26日 10 版