答案是：私募股权基金（Private Equity Fund，简称PE）。人们熟知的风险投资、种子基金、天使基金等，都属于私募股权基金的范畴。

    在美国，90％的高新技术企业都是按风险投资模式发展起来的。在中国，私募股权基金也培育了蒙牛、尚德、新浪等一大批知名企业。

    全国政协经济委员会副主任陈清泰9月20日在“中国私募股本市场国际研讨会”上介绍，我国私募股本市场目前仍处于发展的早期阶段。在很长时间内，由于法律框架的缺失、人们的种种误解以及过度的金融监管，私募股权基金在我国几乎没有生存的空间。

    但这种状况很快将得到改变。记者获悉，8月27日修改的《合伙企业法》将于明年7月1日正式实施。该法为私募股权基金的设立提供了法律依据。

    中国资本市场只缺乏让水沸腾的那1℃

    私募基金的组织形式有契约型、合伙公司、公司型三种。合伙制企业是成立私募基金的最佳选择。

    中欧国际工商学院教授许小年介绍，国内以前也有人以公司形式来做私募股本投资，但面临33％的公司所得税和最高45％的个人所得税的双重征税，这让不少人退避三舍。

    全国人大财经委副主任严义埙说，现行的《合伙企业法》规定，合伙人只能是自然人，也就是说法人或其他组织不能成为合伙人。该法还规定，只能采用普通合伙形式成立合伙企业。

    许小年说，普通合伙形式意味着所有合伙人都必须承担无限责任，即如果投资失败，所有合伙人均须用其个人所有财产来承担连带责任；机构不能当合伙人，募集的资金有限，成立私募基金几乎没有意义。

    修改过的《合伙企业法》增加了有限合伙企业的规定，企业中除了至少一位承担无限连带责任的“普通合伙人”外，还可以有“有限合伙人”。有限合伙人不承担无限连带责任，也不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业，同时合伙人不能超过50人，避免了合伙企业成为向公众非法集资的工具。

    “创新型国家需要风险投资推动。”中国人民银行副行长吴晓灵这样描述发展私募股权基金的紧迫性：中国资本市场并不缺乏构成99℃的金融要素，只是缺乏让水沸腾的那1℃。那1℃就是私募股权基金。

    据了解，目前私募股权投资约占中国GDP份额的0．50％，但这与西方国家4％至5％的比例仍相去甚远，这表明中国私募股权市场发展潜力巨大。

    “一定要区别对待私募证券基金和私募股权基金。”吴晓灵说，私募证券投资基金投资于上市证券，包括对冲基金。在中国，私募证券基金因做庄操纵股市而名声不佳；国际上，对冲基金也因对东南亚等市场的冲击而名声欠佳。

    吴晓灵说，私募证券基金拖累了现阶段应该大力发展的私募股权基金。私募股权基金主要投资未上市公司股权，伴随着企业成长的不同阶段。

    私募股权基金如何扶持创业企业

    美国德普律师事务所合伙人李黎说，在国际上，风险投资的募集方式通常为私募，主要是针对富裕阶层进行的。在法律上不允许对资金数量较少的普通公众进行资金募集，这样就避免了普通民众进入高风险投资领域，因投资不慎而倾家荡产，引发社会不安定的可能。

    美国法律规定，风险投资的募集对象只能是资产不少于500万美元以上的自然人或者是其他资产门槛很高的“合格的买家”，任何向普通公众募集风险资金的行为都为法律所禁止。

    许小年介绍，高科技企业在研发早期，只有头脑中的构想和蓝图，因为产品没有市场化，不能形成丰富的现金流，同时也缺少固定资产作抵押，极难甚至根本不可能从银行融资。而能够承受高风险，回报期限不确定的风险投资就成了高新技术企业的唯一选择。

    他介绍了私募股权基金是如何帮助创业期的小企业的：创业者最初有构想时，找到风险投资商寻求帮助。风险投资商如果认同了创业者的想法，将给创业者一笔钱，用来制造样品。这笔钱叫做“种子基金”或“天使基金”。

    风险投资商认可样品后，将再投入一笔钱，用于产品的量产和市场推广。同时，风险投资商为企业带来先进的管理技术和人才，规范企业的经营，并使企业财务更加透明。

    企业进入盈利期后，风险投资可以通过上市、股权转让或转卖给行业中的战略投资者而退出。

    “人们通常只关注企业的上市阶段，并认为企业上市是为了融资。”许小年说，这其实是一种误解。事实上，上市就像吉普车后面挂的一块肉，吸引着两条狗（风险投资商和创业者）跟在后面跑。对风险投资商来说，上市可以帮他们从这家企业退出来，再寻找下一个投资对象，并从企业上市过程中获取10~30倍的市盈率；对创业者来说，可以通过上市继续募集更多资金。

    放开束缚别让肥水流了外人田

    “一方面外资私募基金正在大量进入中国，另一方面中国企业却要绕路到海外上市。”吴晓灵说，不放开中国的金融束缚，中资机构永远不会有竞争力。

    许小年认为，国内上市门槛过高，风险投资退出渠道不完善，也是国内企业境外上市的一个重要因素。

    美国康奈尔大学教授黄明以蒙牛乳业的上市为例说，蒙牛当时的发展需要大量的资金，但是国内A股上市审批时间长，如果等待A股可能就会错过中国乳业的快速发展期，因此只能选择境外上市。新浪、网易、百度的境外上市也是如此。

    他还表示，国内很多投资者包括一些很有影响力的大企业家投资的前提都是控股。一些国内企业为了保持自主权，不得不寻找境外风险投资资金融资。

    “境内发展起来的中国企业，却到海外上市，让海外投资者享受好处，是典型的肥水流了外人田。”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌此前表示。

    据介绍，中国的高发展、高回报的境外上市企业，一方面因在种子期接受境外风险投资的资助，在IPO（首次公开发行）的时候以高市盈率让境外私募股本的投资者大赚特赚，另一方面，在IPO后又让境外的证券市场投资者们尝到了绩优股所带来的稳定、高额的股市回报。这两个环节，国内的投资者都无法参与，不能分享本国企业所带来的投资收益。

    对于私募基金的市场退出，吴晓灵给出了解决方案：加快建立多层次场内市场，鼓励企业境内上市；建立合格投资人的场外市场即电子报价系统；同时要研究外商投资企业股权协议转让的外汇政策。