2008:通货膨胀的压力究竟有多大
2007通货膨胀压力的特点
2007年4月以来，我国居民消费价格总水平逐月攀高，连续6个月超过国际公认的、可忍受的3．0％的轻微通货膨胀底线，11月的CPI同比上涨6．9％，再度刷新10月6.5％的1996年以来的最高纪录。尽管这一价格涨幅与上世纪八九十年代我们曾经经历过的高达两位数的通货膨胀还有不小的差距，但基于由货币发行过量引发的通货膨胀的惯性特征，以及哪怕是温和通货膨胀本身的巨大危害，我们仍然要对此高度警惕。
应该指出的是，此次物价上涨具有明显的结构性特征。2007年1~11月累计CPI增长4．6％中，食品价格上涨的“贡献”超过了80％，而非食品价格上涨的“贡献”不到20％。从11月的情况来看，CPI同比上涨6．9％，其中，非食品价格同比上涨1．4％，食品价格同比上涨18.2％；居住类价格同比上涨6％，消费品价格上涨8．4％，服务项目价格上涨2．3％。这里我们看到：不仅是创1996年以来新高的CPI，而且还有与老百姓生活息息相关的食品类价格继续快速上涨和居住类价格的加速上扬。
由此也就决定了这次价格上涨及由此带来的通货膨胀压力与上世纪八九十年代的两次通货膨胀相比，具有不同的特点：首先，此轮物价上涨由生猪价格的大幅提高发轫，2007年上半年，居民消费价格指数呈现出明显的结构性上涨，CPI的逐月攀升主要由食品价格上涨所带动。在上半年CPI3.2％的涨幅中，食品价格带动了2．5个百分点，食品价格的上涨又主要集中在粮食、肉禽及其制品和蛋价格的上涨。其次，2007年上半年，扣除食品和能源项目后的核心价格指数仅上涨0．9％，工业品出厂价格基本稳定，原材料、燃料、动力购进价格涨幅还在回落；之后，食品价格的快速上涨才逐渐传递到生产资料和其他工业品上面，从而使通货膨胀的压力逐步凸显。第三，2003年以来连续两位数的经济增长主要靠投资和出口拉动，国际收支持续、大额的顺差导致外汇占款激增，货币投放量被动过度增加，过剩的流动性成为推高资产价格和CPI的重要因素。
当然，归根结底，我国目前越来越大的通货膨胀压力依然是一种货币现象，是由外汇占款带来的过多的货币投放引起的。其内在原因是长期以来，我国国际收支持续、大额顺差，在现行汇率体制下，导致外汇储备累积和货币供给过度增长。激增的外汇占款、过剩的流动性推高了国内资产价格，同时引发了以食品为代表的价格上涨，推动CPI逐月走高。另外，由于美元持续贬值，加之其它因素如原油、农产品等原材料进口价格越来越高，高成本的原材料进口也必然引导下游产品的全面涨价，使得通货膨胀压力逐渐凸显。
2008年价格进一步上涨的因素
2007年毕竟已经过去。进入2008年，通货膨胀的压力到底有多大呢？
客观地说，2008年，我们依然面临着较为严峻的通货膨胀形势，可能推动价格进一步上涨的因素依然不少。
大致看来，由于原油供需依然紧张、全球地缘政治局势的影响以及美元贬值，国际原油价格将保持高位震荡并可能继续上涨，其他能源价格（如煤、天然气等）仍然可能进一步攀升；由于国际农产品价格总体上呈现上升趋势、农产品价格正处于补偿性上涨阶段、农产品供需紧张状态将在较长时间存在以及农业生产成本的不断提高，国内粮、油、肉类、蔬菜及各类食品价格也可能仍将上扬；由于原材料、资源、环境成本上升和出口成本提高，会推动企业的生产成本上升；由于国家加强对农民工权益的保障力度、建立企业职工工资正常增长机制和支付保障机制以及技术工人供应趋紧，劳动力成本将进一步上升，并长期作用于生产、生活各个方面；由于资源价格改革步伐的加快，将在一定时期内推动价格总水平的上升；由于2006年以来货币信贷持续扩张对未来价格的上行压力依然存在，以及2008年还将面临新增的货币信贷投放压力，从而增加需求拉动的价格上涨；由于强烈的通货膨胀预期必将影响到居民、企业的消费、储蓄、生产和投资行为，特别是还会增加居民对保值商品和股票、房地产、黄金等资产的需求，并推高此类商品和资产的价格，进而加大价格上涨压力；由于房价居高不下，教育、医疗价格偏高，社会保障覆盖面偏低，影响民众消费预期；等等。所有这些，都可能从不同的方面、在不同的程度上推动价格的上涨。
如何化解通货膨胀压力
面对由国内和国外多种因素共同作用产生的通货膨胀压力，惟有多管齐下、综合治理，才能达到防范和化解的目的。
既然“通货膨胀归根到底是一种货币现象”，那么首先就必须控制过多的货币供给。我国货币供给过多主要源于国际收支双顺差导致的基础货币投放增加，并通过乘数效应，引起国内货币供应量的成倍增加，进而带来通货膨胀压力。因此，控制货币供给必须从此处着手，对于经常项下的贸易顺差，通过调整出口信贷政策、降低出口退税率、降低出口补贴等措施适度控制对外商品的出口规模；运用外贸手段，通过行政许可和配额等，调节商品进出口总量和结构；对于资本项下的顺差，还要加强资本流动管制；当然，还要认真贯彻、切实落实前不久中央经济工作会议提出的实施“从紧的货币政策”。
货币政策“从紧”意味着要比以前更加严格地控制基础货币的投放，抑制贷款和货币供应量的偏快增长。这就要求采取强有力措施，加强流动性管理。因此，央行在加大调控力度的同时，必须更加灵活、更加综合地运用多种政策工具，即除了运用既有的货币政策工具（如提高利率和存款准备金率、发行央行票据和定向票据等）以外，央行还应该运用其他的一些调控手段，包括进一步增强信贷的“窗口指导”作用，以影响各金融机构的放款数量和投资方向，以收缩流动性、控制货币供应总量。
当然，还要注重发挥其他政策特别是财政政策的协调配合作用。在实施“稳健的财政政策”前提下，仍然可以通过综合运用财政支出、税收、国债发行、财政补贴、转移支付、国家购买性支出的调整等财政政策工具，与“从紧的货币政策”共同发挥控制流动性过剩和物价上涨的作用，如前一段已经运用的以发行特别国债的方式把国家的超额外汇储备转为可运用的外汇资产，达到直接和间接收敛流动性的目的。这里尤其是要注重调整财政支出结构，引导国内消费，重点支持民生领域，在治理通货膨胀的同时，避免造成经济的衰退。
另外，在汇率政策方面，还要完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，适时实现人民币币值的适度升值，减轻央行“对冲”压力，以增强货币政策的有效性。
事实上，针对日益严峻的通货膨胀形势，中央及有关部门在2007年下半年特别是第四季度以来已经采取了一系列措施（如国家发改委提出将采取六大举措抑制价格总水平的过快上涨），并且明确提出要“防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”。可以相信，相关举措的实施特别是稳健的财政政策和从紧的货币政策将会有效地控制货币信贷的投放，从而抑制总需求过快增长带来的通货膨胀压力。
乐观地估计，在中央一系列政策措施付诸实施并有效地发挥作用的前提下，2008年的CPI涨幅可望控制在与2007年持平或略低的水平上。这意味着，2008年，我们还要与温和的通货膨胀作斗争。从这一判断出发，如何保证人民群众特别是中低收入者的生活水平不因通货膨胀而降低，将是各级政府的艰巨任务之一。