谨防美国旱灾“隔山打牛”

    近日，美国农业部再次追加确定218个县为干旱受灾区。由此，在美国的50个州中，已有32个州的1452个县成为干旱受灾区。这表明，美国这场半个世纪以来最严重的旱灾范围正在不断扩大。作为世界粮食市场的重要出口国，由此带来的负面影响也在迅速显现。其中，尤其要关注其对我国可能带来的“隔山打牛”效应。

    “隔山打牛”效应

    首先，本次旱灾对美国粮食产量造成直接且重要的影响。本次旱灾中，受影响最大的两类作物是玉米和大豆。据估计，这场旱灾导致美国至少1/3的玉米播种面积受到影响，玉米产量预计将大幅下降。根据美国农业部数据，7月份美国玉米产量的估计数为3.295亿吨，较6月份估计数减少4623万吨，减产幅度达12.3%。至8月份，这一估计数进一步下降至2.738亿吨，较6月份减产幅度达到27.1%。由于美国玉米产量占到全世界产量的36%，这一减产幅度也占到了2011年度世界玉米产量的11.6%。同时，7月份美国油料作物（主要是大豆）产量的估计数为9270万吨，较6月份估计数减产430万吨。8月份这一估计数进一步下降至8337万吨，较6月份减产幅度达到14.1%。这一减产幅度也占到了2011年度世界油料作物总产量的3%。

    其次，现阶段世界粮食供求的紧平衡格局放大旱灾的影响。商品价格变动取决于供求状况，因此，本次美国旱灾对粮食价格的影响也取决于世界整体粮食供求情况。从分析来看，现阶段除大豆外，其他主要粮食品种库存量都处于历史的相对低位，玉米尤为明显。在这种情况下，本次干旱使得世界粮食供求进一步紧张，造成相关品种价格出现显著上扬。反映在现实中，这种减产效应已经通过粮食价格的变动表现出来。据统计，相较今年6月份，美国玉米价格已上涨了55%，大豆的价格也已经上涨了25%。而且，由于不同粮食品种间的替代效应，玉米等谷物价格的上涨也可能带动大米、小麦等价格上行。

    第三，多重因素决定了干旱对美国影响相对有限。作为本次旱灾的肇始地，旱灾对美国经济增长和总体通胀的影响却相对有限。从粮食供求来看，美国一直是粮食净出口国，2011年度，美国玉米出口量达4000万吨。虽然减产严重，但美国当前玉米供过于求的状况仍未改变（美国农业部预计今年玉米供给仍超过需求2100万吨）；美国大豆出口规模达3647万吨，是当前美国大豆预计减产规模的近3倍。正因如此，即便在旱灾情况下，依然改变不了美国国内玉米和大豆供过于求的状况，对本国粮食供求不会造成实质性影响。从粮食价格上涨来看，对美国通胀水平影响有限。据美国学者研究，玉米价格上涨50%，美国国内食品平均价格约上涨1%。而由于现阶段食品价格同比涨幅处于较低水平，且食品价格在CPI中权重很低（美国为13.74%，中国为30.49%），使得粮食价格上涨对美国CPI影响有限。从粮食价格上涨对美国居民生活来看，影响不大。对城市居民而言，美国人用于食品的开支仅占家庭预算的13%（中国城镇居民食品支出占到可支配收入的25%以上）；对农民而言，虽然大旱影响了产量，但农业保险可给予部分赔偿，同时价格上升也部分抵消了产量下降对收入带来的不利影响。

    “蝴蝶效应”

    如同“蝴蝶效应”，由于美国玉米和大豆等价格与世界市场挂钩，干旱造成的农业减产会导致世界粮食供应趋紧、价格上行，由此对世界诸多国家尤其是粮食进口大国产生重要影响。我国也不例外。而且，在某些领域，这种影响效应不可轻视。

    一是对我国大豆以及油脂价格上行产生推动。美国是世界上最大的大豆生产国，占到世界全部产量的35%以上。同时，美国也是世界上最大的大豆出口国，占到全世界出口规模的40%以上。而中国则是世界最大的大豆进口国，2011年度进口规模为5750万吨，占到世界全部进口规模的63.8%，其中从美国进口的大豆约占进口总量的45%。因此，美国干旱将对我国大豆价格产生明显影响。我国大豆价格的变动将对油脂价格产生不可忽视的影响。在国内花生油价格在原料供求紧张作用下涨价预期进一步增强的情况下，豆油价格可能也会跟从，进而形成油脂价格的连动上行。正因如此，我们看到近期CPI快速回落进程中，油脂价格却保持稳定甚至上升（7月份CPI回落至1.8%，但油脂同比涨幅为5.9%，连续三个月处于6%左右）。

    二是对我国玉米价格产生向上影响。如果放在5年前，美国旱灾对我国玉米价格影响很小，因为我国玉米曾长时间保持供求平衡甚至出口，但近年来这一形势发生了显著改变。现在，我国已经成为玉米进口规模增速最快的国家。2008年度，我国玉米进口规模仅为4.7万吨，不及全球总进口量的0.06%，但到2011年度，我国玉米进口规模已经达到500万吨，成为世界前5位的净进口国，占全球进口量的比重超过5%。今年以来，进口数量有增无减。据海关总署数据，前6个月谷物及谷物粉进口数量达到734万吨，是去年同期进口规模的384%。正因如此，随着对国际市场供应依存度的提高，国际玉米价格的变动会迅速传导至国内领域，并对国内玉米价格产生重要影响。据统计，6月1日到8月9日，国内玉米到岸完税价格已从2284元/吨增加到2935元/吨，涨幅达到28.5%。

    三是对我国饲料以及畜牧产品价格产生重要影响。玉米价格的上涨，会导致以玉米为重要原料的饲料价格和与玉米之间存在替代效应的小麦价格上涨。而饲料价格的上涨，也将对国内畜牧产品，比如猪肉、鸡肉、鸡蛋等产品价格形成推动，由此推高农副产品价格，进而对CPI造成巨大压力。虽然当前我国CPI已处于较低水平，但需要看到在本轮通胀治理过程中，价格下行较经济增长相比具有较大的黏性，即经济增速下降一段时间后，通胀压力才开始缓解。因此，随着粮食以及农副产品价格的回升，以及稳增长下货币信贷投放的增大，未来价格压力拐头向上的可能是存在的。