“四大中枪”横扫中国概念股

    中国概念股在上周四晚集体跳水，近50只股票中有31只跌幅超过3%，刚上市不久的500彩票网跌10.43%，当当网跌10.82%，空中网跌15.01%。这次集体暴跌原因是美国证交会（SEC）的一个判决，禁止全球四大会计事务所的在华合资公司为任何在美上市的中国公司提供审计服务。四大会计事务所违反了《萨班斯-奥克斯利法案》，因此它们在美国的审计业务应被暂停6个月。

    四大会计事务所在华合资公司分别是，安永华明、毕马威华振、德勤华永和普华永道中天，这四家公司几乎包揽了所有中国在美上市企业的审计业务。这一事件直接影响到100多家中概股2013年Q4的季报及2013年报，甚至准备2014年在美IPO的京东商城等企业也会波及。

    不过这一判决不会立即生效，根据美国法律，会计事务所还可以上诉。四大会计师事务所发布联合声明称，它们计划就这一判决提出上诉。距离最后的决定还将有21天的时间。如果这段时间内，四大和SEC无法和解，该判决将生效。

    这次矛盾升级并非空穴来风，会计师事务所跟SEC之间素有嫌隙。美国证交会在针对在美上市中国企业的数起欺诈调查中，要求这四家事务所交出他们的审计工作文件，但一直被事务所拒绝。事务所表示，交出这些文件将违反中国法律。在此次判决中也证实了这一点，SEC认为，这些事务所“有意”不向美国监管机构递交部分涉嫌欺诈的中国企业的审计底稿。

    北京大学光华管理学院教授Paul Gills 认为：“这一判决让中国瞠目结舌。SEC如此严厉的举措让人意外。”虽然针对中国概念股一直以来被独立调查机构和媒体质疑，但基本上都是依靠市场的手段完成，SEC突然出重手，的确出人意料。

    20世纪末第一波高科技和互联网风潮来袭时，中国高科技和互联网公司通过新浪首创的VIE结构（协议控制）进入美国资本市场，至今仍然是中国公司进入美国市场的主要方式。第一次互联网泡沫破灭时，第一批上市企业新浪、搜狐等跌到每股1美元以下，后来市场复苏，这些股票纷纷翻了几十倍。虽然支付宝风波之后，美国资本市场对VIE存有疑问，但其仍然是中国企业赴美上市的主流手段。几乎中国最优秀、盈利能力最强的互联网公司都选择了赴美上市，比如百度等，其股票上市后都有几倍乃至十倍的增长。

    另一方面，很多在美国上市的中国公司，是通过反向并购（收购一家已上市的壳公司）实现上市的。这种做法被视为进入美国股市的捷径。这些公司一般不为人所知，在中国也少有人问津。比如涉嫌欺诈和财务作假的东南融通等公司。

    这两类公司的审计基本都是交给四大会计师事务所，也就是说，四大会计师事务所既服务于中国最好的公司，也服务于某些不怎么样的公司。比如东南融通的审计公司就是德勤。

    美国资本市场跟中国资本市场实行不同的制度，中国资本市场实行审核制，公司上市需要经过证监会的审批；美国资本市场采取注册制，拟上市公司不设盈利门槛。自由松散的制度造成了一种奇特的结果：中国最好的公司和骗子公司都能去美国上市。大部分中庸的公司留在了国内资本市场。

    事实证明，虽然没有官员兢兢业业夜以继日的审核，骗子公司照样站不住脚。近些年，美国独立调查公司跟媒体之间互相借力，发起了针对资质不佳中概股的调查，浑水、香橼等独立调查公司先派人到中国调查公司摸底，发表看空的调查报告，同时在股市做空股票，摧毁了很多家反向并购上市的公司。

    当然独立调查机构并不一定次次得手，香橼对奇虎360的调查并没有打垮该公司，奇虎360奋起反击，用漂亮财报回应，最终其股票接连涨了好几倍。

    比起美国公司，中国概念股出问题的概率还是很高。Paul Gills认为中概股既不受中国政府监管，美国证监会也难以触及。全部人员都在中国办公的这些公司，为了上市，不得不在开曼群岛等避税天堂注册公司。中美两国的会计裂痕正在加大，所以很多公司在考虑从美国市场撤出，但是以其公司状况，在目前国内政策下是不可能上市的。

    为什么中国资质这么好的公司非得去美国上市不可？或许我们需要考虑自身问题，我们拒绝了高风险公司的同时，也拒绝了高增长的公司。好在这一状况将在未来得到改变，中国资本市场也在逐渐由政府主导的审批制转向注册制，我们希望这一步伐能够加快。毕竟，好资质企业正在被世界各地的拥有优惠条件的资本市场所吸引。