余额宝的是与非

    余额宝自2013年6月推出以来，就备受关注。据称如今的规模已经达到4000亿元。对普通消费者来说，余额宝“立存立取”，高峰期利率水平能达到银行一年期定存的两倍多，确实吸引人。还有什么比每天实时告诉你，今天又帮你挣了多少钱的感觉更好呢？对于银行和整个金融市场来说，余额宝作为互联网和金融的联姻产物，恰恰印证了马云的那句话“如果银行不改变，我们就改变银行”，于是引来监管者、银行家以及分析家们议论纷纷。

    余额宝是什么

    余额宝在国际上早有先例。不过，这并不妨碍各种相互冲突的观点依序而来。比如，有人认为它只是购买方式进行了创新的货币基金，有人则认为它已经是银行了。又比如，有人认为它推高了市场利率，有人则认为它的收益与市场利率没有因果关系。如此迥异的观点，有些是因为不同的观察家自有不同看法，有些则是因为余额宝这种金融创新本身，界线并不那么清晰。Paypal（一个总部在美国加利福尼亚州圣荷西市的因特网服务商）是国内普遍认同的余额宝的母版，对于它，美国金融监管机构就曾纠结过，闹不清到底是不是该把它当银行看。

    按照余额宝自己的公告说明，余额宝其实是一种货币基金。具体来讲，当一个客户把钱从银行里取出来，转存到余额宝里的时候，实际上他是把这些钱用来买了一款所谓的货币基金。这个货币基金，则是把汇集来的绝大多数的钱，以大额、定期存款的形式存到银行里去，另外少量的钱去买些债券。自然，这个货币基金主要就靠大额、定期银行存款的利息来挣钱。所以从本质上讲，把钱存到余额宝，和自己手里拿着钱去银行柜台买货币基金是一回事。

    余额宝是“寄生虫”吗

    有人从这里面看到了一条隐藏的链条，认为既然余额宝最后还是要把客户的钱存到银行去，靠银行利息吃饭，这实际上就和客户自己直接去银行存钱没有两样。为什么不让客户自己去银行存钱呢？他们就此认定，余额宝这么干纯属中间横插一杠，是银行的“寄生虫”，扰乱市场，给国家命脉——银行——添乱！

    事实上，在市场经济中，要做“寄生虫”一般需要有独一无二的资源，比如各种“亲爹”、“干爹”，垄断地位、特许经营权。如果有两条路可以去银行存钱，人们选择了走余额宝这条路，而没有选直接去柜台这条路。根据常识可以知道，应该是老百姓觉得，余额宝这条去银行存钱的路更好走。或者说，走余额宝这条路大家能获得某些方便或好处。既然余额宝是从二选一中胜出的，靠的是自己本事，何来“寄生”？

    不过要看清余额宝，还是要回到它的整个商业模式，仔细看它到底是怎么挣到钱的。

    我们先把事情简单化考虑。没有余额宝之前，假设市场上就有两个人，一个是银行，一个是储户，储户把钱存在银行，银行返给储户比较低的利息。当余额宝出现后，市场就变成银行、储户和余额宝3个人。余额宝实际上就是在储户和银行间起一个中介作用。这个中介类似“团购发起人”：小“储户”们的钱不再是一个一个分散地去银行存了，而是由余额宝收集起来，1000、2000，收集到数百万上千万元后，通过所谓的货币基金，再存到银行里去。

    不难理解，“团购”和“散购”有个重要的差别，一个进入的是批发市场，一个进入的是零售市场。对一般人来说，能进批发市场当然是好事，买东西的话价格可以更便宜些，卖东西的话可以薄利多销。但是，一般人买卖的量太少，达不到批发市场的门槛，只能望门兴叹。而余额宝做的就是把钱汇集起来，帮助一个个散户从存款的“零售市场”迈入存款的“批发市场”。这对散户来讲当然是好事。其实对市场来说也是好事。改革开放30多年了，有谁还会说，把东西在批发市场和零售市场间转买、转卖是“寄生虫”、“吸血鬼”？有谁会说，“团购”是扰乱市场稳定，是剥削卖家和买家？！

    余额宝为何独领风骚

    需要指出的是，正是在当前我国特殊的市场条件下，余额宝的“团购”作用才具有特殊的影响。这个特殊市场条件就是利率没有市场化。

    具体来说，按照我国目前的利率政策，在银行存款的 “零售市场”上——也就是一个个普通储户去存款，银行能提供的最高利率是受政策限制的，就是能给普通储户的利率不能超过一定的水平，否则就是违法。事实上，这个利率就很低。但是在银行存款的“批发市场”上——也就是数百万、成千万元的钱去银行存定期、协议存款时，银行能提供的利率水平是不受政策限制的，随行就市，比“零售市场”高很多。

    而余额宝这个“团购组织”人，因为打通了存款“批发市场”和“零售市场”的界线，使得一个个分散储户原先进不去的存款“批发市场”得以进去，原先享受不到的、相对较高的“批发市场”利率水平得以享受到。这也是余额宝利率远高于银行活期、定期存款利率的关键原因。

    于是人们看到，一端是利率很低，并且政策规定就只能这么低的存款“零售市场”，另一端却是利率水平相对较高的存款“批发市场”。同一笔钱放两个地方利息却不同，肯定就会有人出来帮储户把钱从“零售市场”搬到“批发市场”。没错！余额宝绝不是唯一的一家。已有的各种货币基金、银行自己的一些理财产品，都具有把钱搬家的功能。那为什么就余额宝夺目耀眼呢？就是因为它的创新性：一元起存，“立存立取”，还挂钩支付宝，能用手机操作。

    事实上，余额宝之类产品的兴起，根本原因是利率没有市场化，存在较大的存款“批”、“零”差价。余额宝不过是借助互联网，加大了对“批”、“零”市场的打通力度。但是，那毕竟是银行的地盘，国之重器银行肯定不能一直笑脸相迎让你这么干。